söndag 24 januari 2021

Inköp: Mo-Bruk, polsk återvinning



Har under förra året köpt in polska Mo-Bruk, ett polskt ESG-bolag med fullt fokus på återvinning. För en färsk analys och bra genomgång, se Framtidsinvesteringens inlägg. Mina inköp var något otajmade och jag har en inköpskurs som är något högre än dagens kurs på 290 Zloty. Se gärna bolagets hemsida och prognoser på marketscreener.

Plus och minus

Det finns mycket jag gillar med bolaget:

  • Typ 100 procent ESG, på riktigt, i verksamheten.
  • Stark tillväxt över lång tid
  • Nästan skuldfritt, stora investeringar gjorda.
  • Stort familjeägande (även om de minskat).
  • Hög direktavkastning och tillväxt. 
  • Marknadsledare med patent
  • Litet bolag (microcap) som siktar på att bli större.
  • Möjlighet till internationell expansion.
  • Fina fonder har gått in, se Morningstar.

Risker och oklarheter finns såklart också:
  • Regleringsrisker? Återvinning är ett känsligt område.
  • Ökad konkurrens? Finns stora jättar på området även om Mo-bruk är nischade.
  • Familjen har minskat sitt ägande, ser de en sämre framtid?
  • Litet bolag, vilket alltid är en risk.
  • Du kommer inte vara först på bollen i ett polskt microcap.
  • Lite dyrt att köpa, maxcourtage 750 kr hos Avanza (kapitalförsäkring, telefonorder) även om Degiro är billigare. 

Summering

Ska man sammanfatta det tycker jag det är billigt ESG-bolag, vilket är ovanligt. För 2021 års vinst (OBS prognoser!) får du följande typ av bolag till Till P/E 11 och ca EV/EBITDA 8:
  • Revenue-tillväxt: 13 procent i snitt per år per år senaste 5 åren, 25 procent per år senast 3 åren, 40 procent senaste året. 
  • Vinst-tillväxt: 144 procent per år senast 3 åren, och 11 procent per år senaste 10 åren. 
  • ROE: 15 procent i snitt senaste 5 åren, 55 procent senaste året. 
  • Alltså har bolaget såväl bra momentum som hög lönsamhet.
Sen är ju frågan hur det ser ut i framtiden och jag har ingen spåkula. Men jag tror på återvinning, många ESG-bolag brukar vara dyra. Detta är i förhållande till tillväxten snarare billigt. Skulle man ta Tomra- eller Nibe-multiplar, bolag som också växer sämre, finns en betydande kurspotential. Men ett polskt smallcap ska kanske inte alls värderas på samma sätt, vad vet jag. Det jag ändå vet att jag vill äga detta med en rimlig andel, och i mitt fall är det cirka 5 procent av portföljen, just nu.

Vad tror du om Mo-bruk? 

8 kommentarer:

  1. Intressant att du köpte. Ser ut som ett rimligt och lovande case och ska bli spännande att följa din resa med den här aktien.

    SvaraRadera
    Svar
    1. Tycker det ser lovande ut, har landat i att det är ett av de 10-20 bolag som jag anser ser mest unika ut. Sen kan jag såklart ha missat något. Ska bli spännande att följa hur detta går, man undrar om tillväxten fortsätter, och kommande rapporter ska bevakas noga!

      Radera
  2. Tycker siffrorna ser fantastiska ut men jag fastnar i böket det innebär att köpa de där exotiska bolagen... Kul att läsa om dem är det iaf. Tack för inspiration och intressanta inlägg!

    Aktiepappa - en blogg om ekonomi och aktier

    SvaraRadera
    Svar
    1. Förstår, men så bökigt är det inte, i alla fall om omsättningen är hyfsat, och man kör med en relativt koncentrerad portfölj (färre köp). Men ja, elektronisk handel underlättar verkligen, allt annat lika.

      Men kanske att det ibland kan uppstå fler lägen på svåråtkomligare marknader just för att en del avskräcks? Och om världen över tid blir med digital och lättåtkomlig kanske det är en fördel att börja leta där, innan andra gör det? Men ja, finns en del "om" och "men" i det resonemanget :-)

      Radera
  3. Om man tittar rent historiskt så har de haft en ytterst medioker prestation i bolaget mellan 2011-2017, beträffande kapitalallokering. Vad får dig att tro att detta har ändrats permanent nu? Vad skulle ha drivit en sådan ändring?
    Mvh investera-pengar.blogspot.com

    SvaraRadera
    Svar
    1. Bra fråga! Det som har hänt som förändrar bilden är två saker. För det första har de gjort stora investeringar i sina anläggningar, och det finns kapacitet kvar. För det andra har det kommit och kommer hårdare direktiv för återvinning (mer ska återvinnas), vilket gynnar branschen och Mo-Bruk.

      Radera
  4. Polsk återvinning var verkligen något nytt och visar även att de i öst är på väg mot återvinningshållet. Roligt att så är fallet. Lycka till med investeringen :)

    SvaraRadera
    Svar
    1. Tackar! Det händer grejer där, och Polen är långt framme jämfört med länder som Rumänien och Bulgarien, om jag fattat rätt. Det gör att de har en chans att expandera (om det blir så återstår att se).

      Radera