tag:blogger.com,1999:blog-45220516098691844332024-03-19T09:31:16.224+01:00Gustavs aktiebloggA swedish private investor that’s building a truly global equity portfolio. My focus is small family companies with low valuation, competitive advantages and very strong finances. I look all over the world but only invest in democracies. The portfolio includes companies from Indonesia, the Philippines, Singapore, South Africa, Greece and Lithuania. The vast majority of the companies are (to us) unknown market leaders that dominate their home market.Gustavhttp://www.blogger.com/profile/09536234826408975290noreply@blogger.comBlogger52411tag:blogger.com,1999:blog-4522051609869184433.post-80887107596345390662023-12-31T11:02:00.003+01:002023-12-31T12:55:35.501+01:002023 review and thoughts about the future<p><b></b></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><b><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhNLfnkU5u0hyphenhyphenyBDtcAGJkgMADyEbOwmaUSld_yHuy6PYfkCsuC8soKQS-WdYobvN3ERcIS8cMxJw057ZeBaap8qtvQYq4vEyydxoTRWol9E_bWEUD3Ou5VrJiKEiJ074s4TSYm04iSCvbOle9WSUTb6CmUQEgRE4K3AHY-Shp9Achp8pxc5udI-VW982I/s984/Resultat%202023.PNG" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="524" data-original-width="984" height="213" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhNLfnkU5u0hyphenhyphenyBDtcAGJkgMADyEbOwmaUSld_yHuy6PYfkCsuC8soKQS-WdYobvN3ERcIS8cMxJw057ZeBaap8qtvQYq4vEyydxoTRWol9E_bWEUD3Ou5VrJiKEiJ074s4TSYm04iSCvbOle9WSUTb6CmUQEgRE4K3AHY-Shp9Achp8pxc5udI-VW982I/w400-h213/Resultat%202023.PNG" width="400" /></a></b></div><p><b><i>Note! This post is written in swedish. For a simple and decent translation, use translate to the upper right, or right-click and choose your language. Feel free to comment in any language</i></b>. </p><p></p><div style="-webkit-text-stroke-width: 0px; color: black; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; letter-spacing: normal; orphans: 2; text-align: left; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; text-indent: 0px; text-transform: none; white-space: normal; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span style="font-family: inherit;">2023 blev ett trögt år. Det har inte gått som jag tänkt mig, även om det inte är någon fullständig katastrof. Jag vill inte ta stora risker och portföljen påminner till viss del om en hedgefond med värdefokus. Resultatet blev <b>-4,2 procent</b> och det är jag inte nöjd med. Tidigare års historik <a href="https://gustavsaktieblogg.blogspot.com/2023/01/resultat-2022.html">finns här</a>.</span></div><div style="-webkit-text-stroke-width: 0px; color: black; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; letter-spacing: normal; orphans: 2; text-align: left; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; text-indent: 0px; text-transform: none; white-space: normal; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span style="font-family: inherit;"><br /></span></div><div style="-webkit-text-stroke-width: 0px; color: black; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; letter-spacing: normal; orphans: 2; text-align: left; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; text-indent: 0px; text-transform: none; white-space: normal; widows: 2; word-spacing: 0px;"><span style="font-family: inherit;">Förändringarna under året är att jag sålt Micro-Mechanics (allt). Jag har köpt in Argent och Delfi (nytt). Ökningar har skett i Karooooo och minskningar har skett i Century Pacific och Italtile. </span></div><p></p><p style="-webkit-text-stroke-width: 0px; color: black; font-style: normal; font-variant-caps: normal; font-variant-ligatures: normal; font-weight: 400; letter-spacing: normal; orphans: 2; text-align: left; text-decoration-color: initial; text-decoration-style: initial; text-decoration-thickness: initial; text-indent: 0px; text-transform: none; white-space: normal; widows: 2; word-spacing: 0px;"></p><p></p><p><span style="font-size: large;">Varför gick det som det gick?</span></p><p>Några besvikelser, tillika förklaringar, finns såklart. Valutan har för det första påverkat, jag mäter ju resultatet i SEK. Att äga utländska aktier har inte varit gynnsamt, åtminstone i det korta loppet. Men jag tror fortsatt på att välja de bästa bolagen jag kan hitta och att vara tung i SEK tror jag i någon mening är mer än risk än chans långsiktigt. </p><p>Vissa bolag med hög vikt har inte levererat. Arwana Citramulia är det jag främst tänker på. Den enkla förklaringen är troligen att de påverkats av Kinas dåliga fastighetsmarknad, som gett export. Se <a href="https://jimdo-storage.global.ssl.fastly.net/file/11e59fcc-9e2b-479b-8299-e9a3145b765f/Pangolin%20Asia%20Fund%20August%202023%20NAV%20Newsletter.pdf">kommentaren här</a> som bör syfta på just Arwana. Jag trodde (felaktigt) att import inte var ett större hot, även om det lär stämma under normala år. En annan simpel förklaring är att alla stjärnor stod rätt 2022 så att det blev ett tufft jämförelseår. </p><p>Noterbart är också att mina försäljningar har adderat tveksamt eller motsatt värde även om det kanske varit rätt ut riskperspektiv. Jag ska nog vara ännu mindre aktiv och tänka till en extra vända innan jag säljer. Det som jag egentligen är nöjd med är att jag vågade öka i Karooooo på låga nivåer. Till sist så ska resultatet utläsas som att jag är en allt mer konservativ och global värdeinvesterare som är väldigt defensiv.</p><div style="text-align: left;"><span style="font-size: large;">Vad tror jag framåt?</span></div><p>Vad tror jag då framåt, finns skäl till att jag ska förändra hur jag investerar? Nja, det som har hänt är att stora bolag har rusat, vilket gett mest effekt i index. Den amerikanska börsen är väldigt dyr när det kommer till storbolag och <a href="https://www.gurufocus.com/economic_indicators/56/shiller-pe-ratio-for-the-sp-500">Schiller P/E</a> och <a href="https://x.com/PlanMaestro/status/1738967589454286914?s=20">värde har gått dåligt</a>. Det jag tror på är att leta billiga bolag, globalt, med hög kvalitet, låg finansiell risk och stark marknadsposition. Det kommer löna sig vissa år, inte andra. </p><p>Ta som exempel ett bolag som Argent Industrial där du får hög utdelning, viss tillväxt och låg skuldsättning till under P/E 4 och EV/EBITDA 2. Varför ska jag <i>inte </i>äga det? Och läs gärna vad Pengolin Asia fund skriver om <a href="https://jimdo-storage.global.ssl.fastly.net/file/f00e4c30-c747-4ff5-aed7-4b03ba4e06b8/Pangolin%20Asia%20Fund%20September%202023%20NAV%20Newsletter.pdf">Ultrajaya</a>, eller ASEAN i stort. Det är uppenbart att man får mer värde än index och vanliga fonder. Tittar man bredare kan man hitta billiga bolag, mycket billigare bolag än annars, till hög eller högre kvalitet än här. Men jag tror fortsatt att vissa länder, som Kazakstan och China/Hong-Kong innebär onödiga risker och att aktieägarvärde, låg risk och diktaturer är en svår eller omöjlig kombination. Förutom att <a href="https://alphaarchitect.com/2022/10/democracy-stock-returns/">avkastningen statistiskt är högre i demokratier</a> kan det i ur ett geopolitiskt perspektiv vara viktigt att inte skruva upp riskerna i ett extra osäkert världsläge. </p><p>Jag tänker hålla fast i min strategi. Den största förändringen skedde 2021 då jag kom fram till hur jag ska försöka slå index. Kanske ska jag fundera lite till på om jag har för hög eller låg risk (i olika perspektiv) och vilka kvalitets- och tillväxtkomponenter som ska finnas i bolagen. Men det är för tidigt att ge upp och jag ser detta i ett flerårsperspektiv där 2022 klart visade på poängerna. Låt oss åtminstone återkomma till frågan i januari nästa år och året efter det. Tanken är att ständigt försöka bli en bättre investerare, även om det inte alltid känns så.</p><p><span style="font-size: large;">Aktuell portfölj</span></p><p>Den förändring jag gjort sedan senaste genomgång är att öka i Argent och minska i Italtile. Med den här uppsättningen hoppas jag på ett bättre 2024. Vi får se hur det går!<br /><br /></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi1bEuucJ8mCkb8P0WxY3DW5hgQqkXKx2cYKPd1S5qRfBhFDx3we_7B4uLoQyNZ9pPPdIV6i5oP2cl_9MdkbsYWFTNOf5g_BmbXdpiqfitjDP_oGpVm2-9U_y4go8mgEdBX6A3j06mxN5gsEpQrsrk7dBP_q-pbnCOty4R1ShaCVsekoFUWIZzH97CgVkc/s1094/Portf%C3%B6lj%20240101.PNG" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="611" data-original-width="1094" height="358" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi1bEuucJ8mCkb8P0WxY3DW5hgQqkXKx2cYKPd1S5qRfBhFDx3we_7B4uLoQyNZ9pPPdIV6i5oP2cl_9MdkbsYWFTNOf5g_BmbXdpiqfitjDP_oGpVm2-9U_y4go8mgEdBX6A3j06mxN5gsEpQrsrk7dBP_q-pbnCOty4R1ShaCVsekoFUWIZzH97CgVkc/w640-h358/Portf%C3%B6lj%20240101.PNG" width="640" /></a></div><br /><p><br /></p>Gustavhttp://www.blogger.com/profile/09536234826408975290noreply@blogger.com8